
Devisenmärkte
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US-Dollar: Greenback wertete durch Zolldiskussion zunächst auf
Nachdem Trump verkündet hatte, dass die bereits lang angedrohten Zölle auf Güter aus Kanada und Mexiko nun mit sofortiger Wirkung umgesetzt werden sollen, ist Euro-Dollar auf unter 1,02 US-Dollar gefallen. Wenige Tage später aber setzte Trump nach Verhandlungen mit beiden Staaten diese Zölle für einen Monat aus, mit der Folge, dass sich der Euro erholen konnte. Der US-Präsident hat auch in Richtung der EU seine Bereitschaft erneuert, höhere Zölle erheben zu wollen.
Pro US-Dollar | Contra US-Dollar |
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US-Wirtschaft kühlt sich nur sehr moderat ab |
EWU-Wirtschaft wächst deutlich stärker |
Geringere US-Zinssenkungen als erwartet |
Fed senkt den Leitzins unerwartet stark |
Globale Krisenherde nehmen an Brisanz zu |
Geopolitische Lage hellt sich weltweit auf |
Kursverlauf und -erwartungen Euro-Dollar
Die Einführung der US-Zölle auf EU-Waren wird wohl ab dem zweiten Halbjahr die Exporte dämpfen und die Wirtschaft belasten. Was Gegenzölle betrifft, so rechnen wir mit einer eher milden Reaktion der EU. In Kombination mit den ohnehin anämischen Wachstumsaussichten dürfte es daher nicht zu einem Wiederaufflammen der Inflation diesseits des Atlantiks kommen. Die EZB wird folglich ihren Leitzins länger und deutlicher senken als die US-Notenbank. Vor dem Hintergrund der geldpolitischen Divergenz und der relativen konjunkturellen Aussichten dürfte Euro-Dollar in den kommenden drei bis sechs Monaten unter die Parität fallen, ehe dem Euro eine moderate Erholung gelingen sollte.
05.02.2025 |
+3 Monate |
+6 Monate | +12 Monate |
|
EUR-USD | 1,042 |
1,00 | 0,97 | 1,02 |
Japanischer Yen
Der Vize-Gouverneur der Bank of Japan, Himino, hat Ende Januar erneut bestätigt, dass die Zentralbank bereit ist, weiter an der Zinsschraube zu drehen. Die japanische Geldpolitik sei weiterhin sehr expansiv und solange sich die Wirtschaft wie erwartet entwickle, seien weitere Zinserhöhungen angebracht.
Kursverlauf und -erwartungen Euro-Yen
Der Zeitpunkt des nächsten BoJ-Schritts wird durch die jüngste Yen-Schwäche beeinflusst. Weitere Zinserhöhungen dürften unvermeidlich sein, auch wenn der Yen die Entschlossenheit der BoJ noch unterschätzt. Die Korrelation von Dollar-Yen zu den US-Renditen ist extrem hoch, die Aussicht auf weiter steigende US-Renditen treibt Dollar-Yen derzeit nach oben. Wenn der Trump-Trade 2025 ausläuft, könnte die Neubewertung der BoJ-Politik Impulse setzen.
05.02.2025 |
+3 Monate |
+6 Monate | +12 Monate |
|
EUR-JPY |
158,56 |
155 |
146 |
153 |
Britisches Pfund
Erwartungsgemäß hat die Bank of England (BoE) am 6. Februar ihren Leitzinssenkungszyklus mit einem moderaten 25-Basispunkte-Schritt wieder aufgenommen. Zwar liegt die britische Inflationsrate weiterhin über der 2%-Marke, Entspannungstendenzen gab es aber zuletzt von der Kerninflation und den Dienstleistungspreisen. Sieben der neun Notenbankgouverneure votierten für eine moderate Zinssenkung. Zwei plädierten für eine Lockerung um 50 Basispunkte. Eine künftig wieder niedrigere Inflation und ein schwaches Wirtschaftswachstum sollten der BoE nach unserer Ansicht weiteren Zinssenkungsspielraum eröffnen.
Kursverlauf und -erwartungen Euro-Pfund
Nachdem der Euro-Pfund-Wechselkurs im Januar auf ein Zehnwochenhoch von über 0,84 Pfund gestiegen war, hat der Euro gegenüber der britischen Währung leicht abgewertet. So steht die Eurozone mit Blick auf die näher rückende Bundestagswahl vor Herausforderungen. Zudem hat die Haushaltslage in Großbritannien mit Blick auf die niedrigeren britischen Renditen an Brisanz verloren.
05.02.2025 |
+3 Monate |
+6 Monate | +12 Monate |
|
EUR-GBP |
0,8330 | 0,83 |
0,81 |
0,84 |
Schweizer Franken
Für den Franken ist die fiskalpolitische Situation bei den Eidgenossen derzeit kein Thema. Die Währung wartet auf die Inflationsdaten vom Januar, die allerdings erst am 13. Februar und damit ungewöhnlich spät im Monat anstehen. Die Zeit bis dahin dürfte von den Safe-Haven-Umschichtungen im Zusammenhang mit dem Zollstreit geprägt sein, die den Franken gut unterstützt halten sollten.
Kursverlauf und -erwartungen Euro-Franken
Euro-Franken-Kurse unterhalb der Parität haben sich seit geraumer Zeit etabliert. Der Franken profitiert immer wieder temporär als sicherer Hafen.
Da der SNB-Zinssenkungsspielraum bald ausgereizt ist, rechnen wir für 2025 mit einer aktiven Interventionspolitik zur Frankenschwächung, um dem Deflationsdruck Einhalt zu gebieten und die gewünschte monetäre Lockerung zu erreichen.
05.02.2025 |
+3 Monate |
+6 Monate | +12 Monate |
|
EUR-CHF |
0,9390 | 0,93 | 0,94 | 0,95 |
Anlagemöglichkeiten:
Anleihen in Pfund sprechen aufgrund des höheren Coupons für ein Engagement. Dollar-Anleihen sind sowohl wegen des höheren Coupons als auch aufgrund der Währungsperspektiven aussichtsreich. Da der Yen mittelfristig zum Euro aufwerten dürfte, sind wir auch weiterhin für Yen-Anleihen positiv eingestellt.