Der Anschlag auf Donald Trump hat zumindest aktuell von dem Thema der Fitness des amtierenden Präsidenten Biden abgelenkt. Der Partei­tag der Demo­kraten findet jedoch erst im August statt und damit bleibt noch viel Zeit, um diese Problematik zu diskutieren und eventuell eine Alternative zu Biden zu präsen­tieren. Am Finanzmarkt hat das Attentat bisher keine nach­haltigen Folgen gehabt.

Die EZB hat im Juni ihren Zinssenkungszyklus eingeleitet und 2024 sollten noch zwei weitere Schritte folgen. Auch die Fed dürfte mittelfristig Zinssenkungen beschließen, sodass Euro-Dollar weitgehend seitwärts tendieren sollte.

Unsere Euro-Dollar-Prognose liegt über alle Horizonte bei einem Niveau von 1,08 Dollar. Allerdings gehen wir von spürbaren Schwankungen aus.

Die Spekulation über Interventionen gehört in Dollar-Yen seit vielen Monaten zum Tagesgeschäft. Am Donnerstag, den 10. Juli, war es wieder einmal so weit. Als die US-Verbrau­cherpreise den US-Dollar gegenüber allen wichtigen Währungen unter Druck gesetzt hatten, fiel die Bewegung in Dollar-Yen überproportional scharf aus. Schnell kam die Frage auf, ob es sich um eine rein Dollar-getriebene natürliche Marktbe­wegung gehandelt hat oder Japan durch Interventionen nachhalf. Auf eine Bestätigung von offizieller Seite müssen wir bis Ende Juli warten, aber erste Daten der sogenannten BoJ-Accounts lassen darauf schließen.

Der nächste Meilenstein folgt mit der BoJ-Sitzung am 30./31. Juli. Der Fokus des Marktes dürfte sich dabei auf den avisierten Tapering-Plan richten.

Die Schlüssel zur künftigen Yen-Entwicklung sind der erwartete Rückgang der US-Renditen, die BoJ-Politik und mögliche weitere Interventionen.

Obwohl die britische Inflation sinkt und es Anzeichen für eine Entspannung auf dem Arbeits­markt gibt, hat die Bank of England auf ihrer Juni-Sitzung die Zinsen un­ver­ändert belassen. Nachdem die Wahl nun vorbei ist, dürfte bei der August-Sitzung der Bank wohl eine moderate Zinssenkung auf dem Programm stehen.

Während des Wahlkampfes in Großbritannien tendierte das Pfund aufgrund der abwartenden Haltung des Marktes sowohl gegenüber dem US-Dollar als auch gegenüber dem Euro seitwärts. Nachdem das eindeutige Ergebnis für Labour bekannt war, ver­buchte das Pfund leichte Gewinne.

Die neue britische Regierung hat wirtschaftspolitische Maßnahmen in Aussicht gestellt, um die Konjunktur zu stützen. Diese Ankündigung honorieren die Marktteilnehmer.

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat sich nach einem Jahr stetiger Zinser­höh­ungen (Juni 2022 bis Juni 2023) nur kurz neutral positioniert und schon im März 2024 die erste Zinssenkung beschlossen. Wir rechnen mit weiteren Lockerungen bis auf 1,00% zum Jahresende. Auch die aktive Interventionspolitik dürfte der Vergan­gen­heit angehören. Zuvor hatte die SNB die Franken-Aufwertung als Mittel zur Be­kämpfung importierter Inflation begrüßt und mit Interventionen unterstützt.

Euro-Franken-Kurse unterhalb der Parität haben sich etabliert. Der Franken profitiert immer wieder temporär als sicherer Hafen – zuletzt aufgrund der Unsicherheit im Zuge der Wahl in Frankreich.

Die währungspolitische Trendwende nimmt dem Franken eine wichtige Stütze. Eine massive Schwäche erwarten wir aber nicht, da die SNB nur noch eine Zinssenkung vor sich hat und auch die EZB im Lockerungsmodus ist.

Da die Bank von Japan eine weniger expansiv ausgerichtete Geldpolitik betreibt und sowohl in den USA als auch in der Eurozone die Zinsen sinken sollten, halten wir Yen-Anleihen für attraktiv.