Im Jahr 2025 wird (wie im Blickpunktthema dargelegt) der Welthandel vor allem durch KI-bezogene Güter und vorzeitig aufgestockte US-Importe getragen – eine beachtliche, wenn auch schmale Basis. Gemäß WTO-Einschät­zung zeichnet sich für das Jahr 2026 hingegen eine Abschwächung ab: Der außergewöhnliche Aufschwung flacht ab, es kommt jedoch nicht zu einem Ein­bruch. Der KI-Boom dürfte den Handel weiter stabilisieren, doch seine Trag­fähigkeit hängt davon ab, ob produktive Anwendungen („Use Cases”) über die KI-Trainingsphase hinaus in der Breite grei­fen. Erst wenn Unternehmen KI gewinnbringend einsetzen, Liefer­engpässe bei Speicher und Packaging beherrschbar bleiben und Energie- sowie Regulierungsfragen gelöst werden, kann sich daraus ein nachhaltiger Wachs­tums­pfad entwickeln. Der KI-Trend bietet insgesamt große Chancen, ist aber auch mit hoher Unsicherheit behaftet.

2025: Welthandel wird durch KI-bezogene Güter und zollbedingte Vorzieheffekte getragen

In den kommenden Herbst- und Wintermonaten ist indes global gesehen mit einer stärkeren Wachstumsabkühlung zu rechnen. Auch in den USA und China dürften die Zolleffekte dann ihre volle Wirkung entfalten. Die Belas­tungen durch die Zölle bleiben. Fiskalmaßnahmen insbesondere in Europa, aber auch in den USA, sollten ab 2026 jedoch für Wachstumsimpul­se sorgen und die Brems­wir­kung mehr als kompensieren. 2027 dürfte die Weltwirtschaft im Schnitt wieder an die Wachstumsraten der „Prä-Zoll-Ära“ anknüpfen können – zumindest vorü­bergehend.

Die US-Inflation ist im August aufgrund der US-Import­zölle den vierten Monat in Folge ge­stiegen und dürfte zunächst noch weiter anziehen. Im Euro­raum hat sich die Inflation zuletzt zwar auch wieder etwas beschleunigt. Schon in den nächsten Monaten rechnen wir wieder mit Werten unterhalb von 2%, wozu der starke Euro und die vorerst anhaltende Konjunkturschwäche bei­tra­gen. Im Jahr 2027 dürften sich die Inflationstrends in beiden Währungs­räumen umkehren.

Weltwirtschaft dürfte sich im weiteren Jahresverlauf stärker abschwächen

Inflationstrends in den USA und der Eurozone

In den kommenden Herbst- und Wintermonaten ist global gesehen mit einer stärkeren Wachstumsabkühlung zu rechnen. Auch in den USA und China dürften die Zolleffekte dann voll durchschlagen.

In den Vereinigten Staaten schleichen sich die Zölle bislang erst in die Verbraucherpreise, erste Spuren bei einigen importierten Produkten beginnen sie gleichwohl bereits zu hinterlassen. Die US-Inflation ist im August den vierten Monat in Folge gestiegen und dürfte auch den kommenden Monaten weiter an­ziehen. Im Euroraum hat sich die Inflation zuletzt zwar auch wieder etwas beschleunigt. Der Anstieg über die 2%-Marke dürfte jedoch ein Ausreißer bleiben. Schon in den kommenden Monaten rechnen wir wieder mit Werten unterhalb von 2%, wozu der starke Euro, aber auch die vorerst anhaltende Konjunkturschwäche beitragen dürften.